19家水泥上市公司营收排名，海螺水泥营收增幅最大

 2023年前三季度，受房地产持续调整等影响，水泥需求疲软，行业低迷运行。一季度下游复工情况尚佳，整体需求好于同期，二、三季度“旺季不旺、淡季更淡”，需求减弱明显，加之市场竞争激烈，水泥价格持续走低。前三季度，全国水泥产量14.95亿吨，全口径同比下降4.32%，产量创下近13年来新低。效益方面，受水泥价格跌幅较深和需求下滑影响，行业效益大幅萎缩，水泥企业亏损面超一半。

 水泥行业的终端下游基建工程和房地产方面，2023年前三季度固定资产投资（不含农户）完成额37.5万亿元，同比增长3.1%，其中房地产投资完成额8.73万亿元，同比下降9.1%，地产投资持续下探对水泥需求造成较大拖累。

 目前香港和沪深共有22家水泥上市公司，其中香港7家，沪深15家，有19家公布了三季度经营业绩情况。

 一、上市公司业绩：营收多有下滑 利润降幅较大

 2023年前三季度19家上市公司业绩整体表现不佳，多数营利双降，其中利润降幅较大。海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、塔牌集团、青松建化和西藏天路等6家公司营业收入实现正向增长，其中龙头海螺水泥营收增幅最大，同比达16.07%，华新水泥和宁夏建材表现同样不俗，营收增幅均超10%；

 从归母净利润上看，盈利公司中仅有塔牌集团和青松建化2家企业实现利润增长，17家公司盈利下滑或亏损，其中冀东水泥、山水水泥、亚泰集团、西藏天路、福建水泥等5家公司出现亏损。从归母净利润增加的企业看，塔牌集团利润增速超487%，主要受益于区域煤炭价格下降使得生产成本大降，以及证券投资收益同比增加。

 二、行业效益：降幅60%上下

 2023年前三季度规模以上水泥企业预计实现营业收入5500亿元左右，同比降幅超20%，预估利润总额220-230亿元，同比大降60%左右。

 排除利润来源并非水泥业务的四川双马（主要利润来源于投资收益和股权投资），18家水泥上市公司中有12家销售利润率超过行业平均水平，6家低于行业平均水平。其中销售利润率较高的前三家分别为塔牌集团、上峰水泥和青松建化，特别是塔牌集团，2023年前三季度销售利润率20.07%，高于行业16.03个百分点，盈利能力较强。

 三、盈利能力：价格跌幅较大 盈利出现下滑

 2023年前三季度，19家上市公司中有15家净资产收益率保持正值，其中净资产收益率超过8%仅有3家，多数出现下降。

 净利率方面，仅有1家公司净利率水平超过80%。四川双马位居榜首（83%），青松建化、塔牌集团均超15%。

 从毛利率来看，2023年前三季度多数上市水泥企业出现下降，仅有5家公司出现增加。上峰水泥、塔牌水泥、华新水泥毛利率整体相对较高，均超26%，特别是塔牌集团，毛利率同比提升10.4个百分点，增加幅度较大。

 四、四季度盈利展望：环比好转 同比仍降

 需求端看，万亿国债发行极大提振市场情绪，但资金主要用于水利建设、防洪工程等方面，水泥需求拉动较为有限；地产方面，尽管近日不少城市进一步放开土地和房屋限价，但前端投资表现仍显疲弱，短期难以企稳，预计四季度水泥需求不及同期。

 效益上看，目前水泥价格上涨乏力，进一步走强缺乏需求驱动力。综上来看，预计四季度水泥行业利润仍将下降，但降幅或有收窄。

 企业层面看，北方进入冬季错峰，供需双弱，南方地区需求仍存，预计南方地区水泥企业效益整体好于北方，大企业强于小企业。