利润总额或在130-140亿元上下！2025年上半年水泥市场运行分析

2025年上半年，受地产投资持续探底、基建投资放缓等影响，水泥需求持续下滑，供需矛盾进一步加剧，加之市场竞争依然激烈，水泥价格整体震荡下行，但得益于水泥价格高于同期，加之煤炭成本明显下降，行业利润出现一定修复。

展望2025年下半年，我们认为水泥需求相较于上半年将有小幅好转，但供给侧缺乏强约束力，预计水泥价格修复力度较为有限。

全年来看，水泥需求将面临较大下行压力，行业效益进一步萎缩。

一、水泥需求：基建支撑不足地产拖累仍深

2025年1-6月，全国基建投资增速4.6%（狭义），较2024年加快0.2个百分点，较为平稳。

其中，与水泥需求密切相关的公路水泥投资完成额12383.9亿元，同比下降7.7%，铁路完成2421亿元，同比增长5.9%。

尽管基建增速保持中等水平，但内部出现分化，交通类基建，特别是公路水路投资降幅仍大，整体上看，基建对水泥需求支撑力度不足。

图1：2025年1-6月基建增速放缓

图2：1-6月公路水泥、铁路投资情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）