华新水泥主业盈利能力回升，海外发展成效显著

综评：2025年上半年，华新水泥实现营业收入160.47亿元，同比下降1.17%，归属于上市公司股东的净利润为11.03亿元，同比增长51.05%。今年上半年，公司水泥业务降本提价，盈利能力出现明显改善，为利润增长做出了主要贡献。与此同时，通过并购等方式，公司海外业务持续高速发展，与国内业务规模的差距逐步收窄，并将在未来持续带来业绩增量。

图1、2：2025年上半年华新水泥营业收入与归母净利润（单位：亿元、%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

降本提价，水泥业务贡献利润增量

2025年上半年，华新水泥的营收总规模同比变化不大，但其水泥主业降本提价，盈利能力相较于上年同期明显改善。

报告期内，华新水泥的水泥业务单位售价回升至330元/吨左右，同比上涨约8.5%。根据披露数据估算，国内和海外水泥业务单位售价分别在260元/吨和492元/吨附近，同比涨幅分别为6.6%和4.5%左右。2025年上半年，国内在去年年底涨价带动下，年初价格基数相对较高，尽管后续呈现下行走势，但华新水泥国内水泥及熟料销售均价仍能实现同比增长。另外，海外部分市场供需结构仍偏紧，故华新水泥海外水泥业务销售均价同样保持增长趋势。

与此同时，国内煤炭价格进一步回落，水泥企业成本压力有所减弱，华新水泥的水泥业务单位成本降至232元/吨左右，同比下降约3.9%。受此影响，报告期内水泥业务单位毛利达到98元/吨，同比增长55.8%。

表1：2025年上半年华新水泥单位产品销售数据（单位：元/吨，元/方，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/），*为估算数据