海螺水泥业绩下滑，“真金白银”流入缩水！

今天我们一起盘下建筑材料领域海螺水泥的2022半年报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩大幅下滑。
2、毛利率基本稳定，海螺水泥经营资产报酬率的下滑主要来源于经营资产周转率的下滑。
3、海螺水泥ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。
4、经营活动虽无资金缺口，但海螺水泥经营活动现金净流入大幅度缩水。应收应付变动导致大量垫资，是海螺水泥经营活动变现能力较差的主要原因。
5、经营活动具有一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
6、公司融资方式以债权流入为主，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。负债主要是非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。
7、资产规模基本稳定，经营资产占比不高，资金来源上依然是以“造血”为主。
下面是对海螺水泥2022半年报关键特征的解读。
公司业绩大幅下滑。2022半年半海螺水泥营业总收入562.76亿元，同比增速-30%，毛利润160.24亿元，同比增速-28%，核心利润102.79亿元，同比增速-40%，净利润101.62亿元，同比增速-34%。

经营活动具有一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从海螺水泥2022半年报的现金流结构来看，期初现金173.98亿元，经营活动净流入44.68亿元，投资活动净流出60.09亿元，筹资活动净流出29.62亿元，累计净流出44.07亿元，期末现金129.90亿元。经营活动具有一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

从海螺水泥2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金220.14亿元，经营活动净流入731.66亿元，投资活动净流出544.49亿元，筹资活动净流出278.28亿元，其他现金净流入0.87亿元，三年累计净流出90.24亿元，期末现金129.90亿元。拉长时间周期看，经营活动具有一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

经营活动虽无资金缺口，但海螺水泥经营活动现金净流入大幅度缩水。海螺水泥2022半年报经营活动现金净流入44.68亿元，较2022半年报减少78.29亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入731.66亿元。海螺水泥经营活动现金净流入大幅度缩水。

应收应付变动导致大量垫资，是海螺水泥经营活动变现能力较差的主要原因。海螺水泥2022半年报经营活动调整后盈利117.17亿元，提前备货导致现金流出11.30亿元，应收应付变动导致现金流出61.11亿元，其他因素导致现金流出872.25万元，最终经营活动实现现金净流入44.68亿元。