海螺水泥：水泥熟料销量稳定，归母利润大幅回升！

综评：2025年上半年，海螺水泥实现营业收入412.92亿元，同比下降9.38%；归母净利润43.68亿元，同比增长31.34%。今年上半年，海螺水泥科学研判行业形势，积极统筹国内海外两个市场，产业链延伸深入推进，在实现“份额+利润”双提升的同时，保持财务结构稳健安全，行业下行期公司抗风险能力继续增强，可持续发展基础持续夯实，龙头地位进一步得到巩固。

图1、2：2025年上半年海螺水泥营收、利润走势

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

水泥熟料量稳价升盈利指标明显好转

今年上半年，尽管受房地产持续探底、基建项目资金不足等影响，全国水泥需求继续下降，但海螺水泥不断优化完善国内市场布局，推动存量市场整合，稳步推进国际化战略，努力开拓海外市场，主营产品水泥熟料销量跑赢行业，保持稳定。2025年上半年，公司水泥和熟料总销量1.27亿吨，同比微降0.09%。其中，自营水泥熟料销量1.26亿吨，同比小幅下降0.35%；销售均价243.32元/吨，同比上涨1.49%。

图3、4：2025年上半年水泥熟料销售量稳价升

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

受钢铁、煤炭等大宗原料贸易业务继续缩减影响，公司营收出现一定幅度下降；水泥熟料销售量稳价升，加之煤炭价格大幅下跌带来生产成本下降，公司利润回升明显。2025年上半年，公司实现营业收入412.92亿元，同比下降9.38%；归母净利润43.68亿元，同比增长31.34%。其它利润指标方面，上半年综合毛利率25.2%，比去年同期提升6.27个百分点；每股收益0.83元，同比大增31.75%；净资产收益率较去年同期提高0.51个百分点至2.3%，幅度较大。受销售费用和管理费用增加影响，公司三费费率达到9.94%，增加了1.55个百分点。

表1：2025年上半年海螺水泥主要经营数据