2026年水泥行业后市展望

（一）需求：地产下行趋缓 基建小幅反弹

2025年12月中央经济工作会议指出，加快构建房地产发展新模式，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。这表明政策端重点在于消化存量库存，控制新增，房地产市场企稳回暖仍将需要一定时间。从销售面积和新开工面积看，二者仍目前处于缓慢企稳状态，短期内难以明显转好，预计2026年投资端仍将下降，但幅度会有收窄，预计地产端水泥消费同比仍将出现下滑。

图：地产销售、新开工缓慢企稳中

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

基建方面，我们判断2026年投资将回正，基建端水泥需求将有改善。“十五五”规划建议指出，加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设。2026年作为“十五五”开局之年，预计专项债、超长期特别国债发行规模将出现提高，基建投资将出现回正，但在化债政策影响下，水泥需求关系密切的交通类和市政基建投资或将延续低迷态势，预计基建整体对水泥需求支撑将有所改善，但力度可能仍然不强。

图：预计新增专项债额度增加

图：基建内部增速分化延续

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

综上，地产仍将下行，基建支撑不足，预计2026年水泥需求仍将处于下降通道中。我们预计，2026年全年水泥产量或在16亿吨上下，同比下降5%左右。