2025年水泥市场运行分析与2026后市展望

2025年，受地产投资继续探底、基建投资下降等影响，水泥需求持续下滑，供需矛盾进一步加剧，加之市场竞争激烈，水泥价格整体震荡走低，但得益于上半年煤炭成本下降明显，叠加水泥价格高于同期，全年行业利润出现一定程度修复。展望2026年，我们认为，需求端，水泥消费仍将呈现下降走势；供给侧，产能管理政策约束下，过剩产能去化进程将加快。行业供需再平衡格局有望逐步重建，预计水泥价格将出现反弹，行业效益继续呈现低位修复态势。

一、水泥需求：基建支撑下降地产拖累仍深

2025年1-11月，全国基建投资下降1.1%（狭义），出现负增长。具体来看，1-11月，与水泥需求密切相关的公路水泥投资完成额24178.7亿元，同比下降5.6%，铁路完成7538亿元，同比增长5.9%。基建增速转负，加之交通类基建，特别是公路水路投资降幅仍大，基建对水泥需求支撑力度出现下降。

图1：2025年1-11月基建投资下降:

图2：1-11月公路水泥、铁路投资情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

房地产开发端，1-11月房地产开发投资完成额同比下降15.9%，其中建安工程完成额下降18.2%，投资端特别是建安工程的大幅下滑拖累水泥用量走低。施工端看，新开工面积依然处于深降通道，1-11月份同比下降20.5%；或受竣工面积年内降幅扩大等影响，施工端整体同样不佳，同比下降9.6%。

图3：房地产开发投资持续下探

图4：1~11月新开工及施工面积增速